数字证券 连载13 欧洲房地产数字债Sto项目-CRT
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听百家之言，问ABS之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。
1·数字证券 连载① 泰坦资本 - 中大资源为新能源注入新血液2·数字证券 连载② Resolute美国房地产证券通证化投资基金
3·数字证券 连载③ 美国通证经济模型市场应用的合规合法性探讨
4·数字证券 连载④ A轮“直通”IPO，秘诀竟是发行股权通证？5·数字证券 连载⑤ 柬埔寨中房国际大厦发行资产证券通证6·数字证券 连载⑥ 泰坦资本CEO韩一 证券通证发行与募资承销 · 实战经验分享7·数字证券 连载⑦ Tokenized REITs - 房地产融资新趋势8·数字证券 连载⑧ 瑞士Timeless Luxury Group AG9·数字证券 连载⑨ BrickMark购买1.34亿美元建筑并转化为资产证券通证投资项目10·数字证券 连载⑩ 首位NBA球星将发行数字证券，自金融时代正悄然来临？11·数字证券 连载11 德国第一个房地产数字债项目Fundament Group12·数字证券 连载12 瑞士房地产Sto项目SwissRealCoin（SRC）
CRT- CROWDLITOKEN
欧洲房地产数字债STO项目。
CROWDLITOKEN AG的STO项目获得了奥地利监管机构FMA招股说明书的批准。CROWDLITOKEN以STO形式（称为CRT）提供数字债券，债券以欧洲精选多租户房地产为支持。CRT的持有人可以从他们选择的欧洲房地产中获得收益，包括现金流和物业增值中获利，同时保证债券的固定收益。CRT本质上是债券的数字实现，1 CRT等于1瑞士法郎。STO的参与者可以使用法定货币（例如欧元或瑞郎）或使用加密货币（例如以太坊）购买CRT。
STO募集的资金将投资于整个欧洲（包括北欧和东欧以及瑞士，德国和奥地利）的精选多租户房地产。
这些物业产生的收入流将被数字化并链接到投资者持有的CRT，随着房地产价值随着时间的升值，通证持有者将从这些收入流中获得利润。在保证最低限度的利益的情况下，为投资者提供了更高的安全性和安心感。投资者可以预期通过CROWDLITOKEN进行的房地产投资将获得稳定的增长和可观的回报，预期净回报率为5％至7％。CRT通证持有者可以选择以现金形式获得其权益，也可以选择可以再投资以进一步发展其房地产投资组合的其他CRT。
其招股书指南说明中的欧洲回报率统计：
CRT的房地产决策委员会负责监督公司的房地产活动，并作为房地产投资组合发展的高层决策机构。
其项目组织结构如图所示：
CRT的招股书里面对投资概要的介绍：
总体发行：206,985,567个 CRT Token。
通证持有人享有的权益可以仅限于底层资产的经营收益权，也可以是与底层资产相关的债权，或者兼具某些Utility Token(实用性通证)的权益，比如享受购买房地产实物的折扣等，具体的商业模式，有待在具体项目中有针对性地探讨和设计。
较传统意义上的资产证券化而言，证券化通证有其独有的优势。
通过区块链技术的应用，证券化通证可以被分割为更小的份额，以便降低投资门槛，使得投资者可以更容易地参与房地产项目的投资。
通证化以后，资产证券化上链并在数字交易平台交易。在通证实现分红时，智能合约会自动执行，而不像传统交易中，收益的清算和分配需要通过手工操作逐一进行；在通证转让阶段，投资者只需通过电子钱包转账，受让人被视为接受通证 所对应的智能合约中的条款和条件，可以节省大量纸质文件的准备时间。
由于区块链技术本身分布式记账的共识机制和数据加密性的特点，交易记录不易被篡改，透明性更高，也可以方便地接受监管。在此情况下，对于投资人来说，投资风险也更加可控。
基于上述特点，证券化通证易于盘活存量房地产，吸引更多投资人，提高房地产项目的流动性。
来源：网络
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延伸阅读
资产证券化是金融服务实体经济，构建多层次资本市场体系的重要途径，是推动经济去杠杆，防范化解系统性金融风险的有效方式；是贯彻落实十九大“房住不炒、租购并举”思想的重要抓手，是促进金融与不动产良性循环的重要工具。资产证券化在租赁住房、PPP、基础设施、养老地产和城市更新等领域具有广阔的发展空间。租赁住房和基础设施领域是最有希望的突破口和落脚点。
做金融的关键是识别风险并给风险定价，美国建立的资产证券化制度中，始终都是对底层资产进行穿透，在适度脱敏情况下提供给投资者及为投资人服务的第三方估值机构；
而在国内，大中型银行提供的底层资产包往往无法穿透，“你不让我识别风险，不能给它定价凭什么买？”
——刘凡
中央国债登记结算有限责任公司副总经理
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当前的资产证券化市场存在两大急需解决的问题：
一是，行业的定价权；
二是，相关的行业监管法规尚需完善。
博弈行业定价权：在券商等传统金融机构“垄断”行业定价权的背景下，整个标的资产的分级、评估都必须要符合券商的标准。
“但目前的行业现状是，符合券商标准的基本都是大型机构的资产，而不是中小企业的资产。而在现实的另一面，广大中小企业对于资产证券化业务存在大量需求，却被传统的金融机构拒之门外。
行业监管尚待完善：法律法规的缺失，导致的一个直接问题是行业标准的缺失，目前资产证券化是由法律法规的规定，但是这个不是行业标准，而且现在仅有的行业标准太宏观。”
所以目前的资产证券化都有点偏离其本质，它的核心应是企业的还款能力，并非拘泥于抵押物以及担保方的主体信用。
用“技术之匙”穿透资产，使资产证券化行为回归本质，让投资人重新审视行业潜力，从而重新评估资产方归还资金并带来收益的能力，即创造未来现金流的能力。
科技的模式和逻辑里，并不是打造信用或者信任体系，不需要信任谁不信任谁，只需要看现金流产生的源头和数据，勾勒出这个企业真实的经济行为，然后看现金流的汇集能力能够支撑多大的还款能力，就可以做出决定。“一切以现金流和还款能力为唯一标准。”
现阶段往往因为无法真正穿透资产，所以不得不用抵押和担保来作为融资依据。“如果真正发生了违约，资金方往往要通过冗长的法律程序来追讨资金，而且往往还会面临许多困难。也正因此，需要用技术穿透事实，保证还款现金流的生成，甚至在某些情况下，即使对方企业兑付出现问题，但是投资人能够看到企业是在真实运营并不断产生和汇集现金流的，也能及时采取延期等各种措施来灵活处理，而且是有依据有预期的处理。”
“让数据回归最本源，让我们通过数据看到最为客观的事实。”在利用区块链技术进行数据监管过程中，数据的采集和模型的建立是和区块链技术同等重要的核心问题。“真正监控现金流不是看合同加报表，以及每个月的银行流水，而是企业真正生成现金流的经营行为以及结果，多个数据形成的逻辑闭环，数据取得后不可篡改，交叉检验，这样才形成可以用来进行现金流大数据分析的基础。”
“这会是未来的大趋势，不会是昙花一现。”这是区块链融资的未来，
市场潜力待深挖，巨大的融资缺口是因素之一。据了解，2018年，世界银行、中小企业金融论坛、国际金融公司联合发布的报告显示，中国中小企业数量达到5600万户，潜在融资需求达29万亿元左右，其中41%的中小微企业存在信贷困难，迫切需要金融机构提供支持。
市场大势将聚，响应政策号召是因素之二。央行、银监会等部门联合发布的《中国小微企业金融服务报告（2018）》中要求进一步改进中小微企业金融服务的思路，提出要“加强金融科技运用，提升小微企业金融服务效率”，这就为金融科技的发展指明了方向。据了解，随着区块链、大数据等新技术手段在金融系统的应用，银行风控手段也在不断完善，通过科技赋能，银行也有能力，有意愿承接一批中小微企业的融资业务，解决小微企业融资难、融资贵的问题。
实际上，连锁美容美发店、连锁咖啡餐饮、牙医诊所、宠物医院、甚至足底按摩连锁都是没有固定资产，但是强现金流的行业。“应用到供应链领域以及其他领域想象空间更巨大。
“现在世界上也许只有3%的好资产能够被证券化，比如受制于抵押物、担保人、信用评级或者人工协调成本等，而区块链技术和方法后，可能会有30%的资产能够被证券化，不是从现有的资产证券化里切一块技术服务‘蛋糕’来锦上添花，而是创造了一块增量市场。”
来源：祺鲲科技
融资破局
融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。
技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产
技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝
Security Token Offerings资本市场
1 Oct 2020
证券通证的问世在某种程度上是证券通证化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。作为全球性的金融实践，Security Token Offerings是不取决于某一个国家的政策和做法的，所以要放眼全球，从更高的视角来看趋势和潮流。
1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。
2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则
3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。
让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。
Security Token Offerings
欢迎
【A轮后~Pre-IPO最佳+大优资产为主】
泰坦·资产证券通证·境外募资承销（主）
表外授信·信用证·融资（15天以内完成融资）（辅）
知「合规」之实，行「合规」之道
行「稳健」之道，走「价值」之实
秉承“合规、专业、诚信、创新”的理念，以稳健与价值为核心定位投资承销管理策略,持续提升企业实力，创新发展业务产品和服务理念，积极践行社会责任，全力将泰坦打造成为客户信赖、行业尊重、智慧前瞻，精品投行的卓越品牌。
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